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计算机:通过业绩预告了什么?
更新时间:2019-02-11 09:49   来源:未知 作者:中国考试网1 点击:
计算机:通过业绩预告了什么?








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业绩预告告诉我们什么?截至2018年1月31日,2018年业绩预告已经披露完毕。计算机行业200家左右上市公司,目前已经披露业绩预告以及业绩快报的公司有178家。在2018年整个A股的上市公司业绩预告中,我们感受最为明显的就是商誉减值计提的现象,这也是过去几年大量外延并购带来负面影响的集中体现。计算机行业作为外延并购案例集中的行业,2018年业绩预告暴露出的商誉减值问题也比较明显。另一个值得关注的现象是,不同体量的公司,其业绩出现一定分化。这一情况我们在2018年三季报当中已经看的比较明显。

样本选择和数据处理说明。(1)剔除通过外延并购进入到计算机行业的公司,包括、工大高新等。(2)剔除由于股权转让导致这两年净利润波动金额比较大公司,比如等。(3)我们采用预告业绩区间的中位数(已经披露业绩快报的公司除外)作为2018年的净利润。(4)由于样本数量的有限,以及采用了中位数的假设数据,最终的处理结果与客观的实际情况存在一定差距。我们更希望通过目前我们已经掌握的数据,来判断行业业绩的变化方向和趋势,并不追求数据的精确性。

不同情形分析。由于商誉减值和业绩亏损是比较关注的情况,因此,我们对样本进行分情形讨论。(1)全样本:161家公司。2018年归母净利润同比减少11.4%,,同比下降18个百分点,下降幅度较大,主要是商誉和资产减值导致。(2)剔除2018年亏损的公司(14家)以及2017年亏损的公司(11家)。2018年归母净利润同比增长17.3%,同比提升4.8个百分点。(3)剔除2018商誉减值的公司(20家)以及2017年商誉减值的公司(7家)。2018年净利润增速为14.7%,同比回落3.3个百分点。

分层分析:大体量公司增速好于小体量公司。为了分析不同体量公司在2018年的业绩变现情况,我们按照业绩预告的中位数对样本进行分层。按照2018年归母净利润的中位数划分为:5亿元以上,2-5亿元,1-2亿元,1亿元以下等四个层级的样本群体。分析结论是:利润体量越大的公司,2018年的业绩增速越快,业绩越稳健;利润体量小的公司,业绩表现越差。以上四个样本群体2018年整体业绩增速分别为:30%、23%、-25%、-17%。

投资建议。通过2018年计算机行业业绩预告,我们看到,1)过去几年行业大规模外延并购所带来的负面影响开始体现,商誉减值或者相关资产减值带来企业大幅亏损。2)如果我们剔除相关商誉减值企业,行业体现出稳健增长态势,表明下游需求维持了一定的景气度。3)行业内逐步分化,我们认为,分化或将是计算机行业未来发展的特点之一。在面对新技术、新应用以及新市场时,不同企业所具备的基础要素不一样,其获得的竞争优势也相差较大。过去信息化快速发展的行业红利逐渐退去,未来企业自身因素比重提升。

 

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